Høyfrekvente Trading Strategier Forex

Strategier for Forex Algorithmic Trading Som et resultat av den siste kontroversen har forexmarkedet vært under økt kontroll. Fire store banker ble funnet skyldig i å konspirere for å manipulere valutakurser, noe som lovet forhandlere betydelige inntekter med relativt lav risiko. Spesielt møtte verdens største banker å manipulere prisen på amerikanske dollar og euro fra 2007 til 2013. Forexmarkedet er bemerkelsesverdig uregulert til tross for håndtering av 5 trillion-verdi for transaksjoner hver dag. Som et resultat, har regulatorer oppfordret til å vedta algoritmisk handel. et system som bruker matematiske modeller i en elektronisk plattform for å utføre handler i finansmarkedet. På grunn av det høye volumet av daglige transaksjoner skaper forexalgoritmisk handel større gjennomsiktighet, effektivitet og eliminerer menneskelig bias. En rekke forskjellige strategier kan forfølges av handelsmenn eller firmaer i forexmarkedet. For eksempel refererer automatisk sikring til bruken av algoritmer for å sikre porteføljens risiko eller å fjerne posisjoner effektivt. I tillegg til automatisk sikring omfatter algoritmiske strategier statistisk handel, algoritmisk gjennomføring, direkte markedsadgang og høyfrekvent handel, som alle kan brukes på valutatransaksjoner. Automatisk sikring Ved investering er sikring en enkel måte å beskytte dine eiendeler mot betydelige tap ved å redusere beløpet du kan tape hvis noe uventet oppstår. Ved algoritmisk handel kan sikring automatiseres for å redusere en eksponent for eksponering for risiko. Disse automatisk genererte sikringsordrene følger bestemte modeller for å styre og overvåke risikonivået i en portefølje. Innenfor valutamarkedet er de primære metodene for sikringsbransjen gjennom spotkontrakter og valutaalternativer. Spotkontrakter er kjøp eller salg av utenlandsk valuta med umiddelbar levering. Fprex spotmarkedet har vokst betydelig fra begynnelsen av 2000-tallet på grunn av tilstrømningen av algoritmiske plattformer. Spesielt gir den raske spredningen av informasjon, som reflektert i markedsprisene, mulighet for arbitrage å oppstå. Arbitrage muligheter oppstår når valutaprisene blir feiljustert. Triangulær arbitrage. som det er kjent i forexmarkedet, er prosessen med å konvertere en valuta tilbake til seg selv gjennom flere forskjellige valutaer. Algoritmiske og høyfrekvente forhandlere kan bare identifisere disse mulighetene ved hjelp av automatiserte programmer. Som et derivat. Forex opsjoner opererer på lignende måte som et alternativ på andre typer verdipapirer. Valutaprisene gir kjøperen rett til å kjøpe eller selge valutaparet til en bestemt valutakurs på et eller annet tidspunkt i fremtiden. Dataprogrammer har automatiserte binære alternativer som en alternativ måte å sikre valutahandel på. Binære alternativer er en type alternativ hvor utbetalinger tar ett av to utfall: enten handler avregningen til null eller til en forutbestemt strykpris. Statistisk analyse Innen finansindustrien er statistisk analyse fortsatt et viktig verktøy for å måle prisbevegelser av sikkerhet over tid. I forexmarkedet brukes tekniske indikatorer til å identifisere mønstre som kan bidra til å forutsi fremtidige prisbevegelser. Prinsippet om at historien gjentar seg, er grunnleggende for teknisk analyse. Siden valutamarkedet opererer 24 timer i døgnet øker den sterke mengden informasjon dermed statistikkverdien av prognosene. På grunn av den økende raffinement av dataprogrammer, har algoritmer blitt generert i henhold til tekniske indikatorer, inkludert flytende gjennomsnittlig konvergensdivergens (MACD) og relativ styrkeindeks (RSI). Algoritmiske programmer foreslår bestemte tider hvor valutaer skal kjøpes eller selges. Algoritmisk utførelse Algoritmisk handel krever en eksekverbar strategi som fondforvaltere kan bruke til å kjøpe eller selge store mengder eiendeler. Handelssystemer følger et forhåndsdefinert sett med regler og er programmert til å utføre en ordre under visse priser, risikoer og investeringshorisonter. I forexmarkedet gir direkte markedsadgang kjøpersidehandlere til å gjennomføre forex-ordrer direkte til markedet. Direkte markedsadgang skjer via elektroniske plattformer, som ofte senker kostnader og handelsfeil. Vanligvis er handel på markedet begrenset til meglere og markedsførere. Men direkte markedsadgang gir kjøpsselskaper tilgang til salgssideinfrastruktur, og gir kunder større kontroll over handelen. På grunn av arten av algoritmisk handel og valutamarkedene er ordreutførelse ekstremt rask, slik at handelsmenn kan gripe til kortvarige handelsmuligheter. High Frequency Trading Som den vanligste delmengden av algoritmisk handel har høyfrekvent handel blitt stadig mer populær i forexmarkedet. Basert på komplekse algoritmer er høyfrekvenshandel utførelsen av et stort antall transaksjoner med svært høye hastigheter. Etter hvert som finansmarkedet fortsetter å utvikle seg, gir raskere utførelseshastigheter handelsmenn muligheten til å utnytte lønnsomme muligheter i valutamarkedet. En rekke høyfrekvente handelsstrategier er utformet for å gjenkjenne lønnsomme arbitrage - og likviditetssituasjoner. Forutsatt at bestillinger utføres raskt, kan handelsmenn utnytte arbitrage for å låse i risikofri profitt. På grunn av hastigheten på høyfrekvent handel kan arbitrage også gjøres på tvers av spot - og fremtidige priser på de samme valutaparene. Advokater for høyfrekvent handel i valutamarkedet fremhever sin rolle i å skape høy grad av likviditet og åpenhet i bransjer og priser. Likviditeten har en tendens til å være kontinuerlig og konsentrert, da det er et begrenset antall produkter i forhold til aksjer. I forexmarkedet har likviditetsstrategier som mål å oppdage bestillingsobalanser og prisforskjeller mellom et bestemt valutapar. En ordens ubalanse oppstår når det foreligger et overskytende antall kjøps - eller salgsordrer for en bestemt eiendel eller valuta. I dette tilfellet fungerer høyfrekvente handlende som likviditetsleverandører, og tjener spredningen ved å arbitrage forskjellen mellom kjøps - og salgsprisen. Bunnlinjen Mange krever større regulering og åpenhet i valutamarkedet i lys av de siste skandalene. Den voksende adopsjonen av forex-algoritmiske handelssystemer kan effektivt øke gjennomsiktigheten i valutamarkedet. Foruten åpenhet er det viktig at forexmarkedet forblir flytende med lav prisvolatilitet. Algoritmiske handelsstrategier, som automatisk sikring, statistisk analyse, algoritmisk gjennomføring, direkte markedsadgang og handel med høyfrekvenser, kan utstede prisforstyrrelser som gir lønnsomme muligheter for handelsfolk. En økonomisk teori om total utgifter i økonomien og dens effekter på produksjon og inflasjon. Keynesian økonomi ble utviklet. En beholdning av en eiendel i en portefølje. En porteføljeinvestering er laget med forventning om å tjene en avkastning på den. Dette. Et forhold utviklet av Jack Treynor som måler avkastning opptjent over det som kunne vært opptjent på en risikofri. Tilbakekjøp av utestående aksjer (tilbakekjøp) av et selskap for å redusere antall aksjer på markedet. Selskaper. En skattemessig tilbakebetaling er refusjon på skatter betales til en person eller husstand når den faktiske skatteforpliktelsen er mindre enn beløpet. Den monetære verdien av alle ferdige varer og tjenester som produseres innen et land grenser i en bestemt tidsperiode. Strategier og hemmeligheter for høyfrekvenshandel (HFT) - firmaer Hemmelighet, strategi og hastighet er de betingelsene som best definerer høyfrekvent trading (HFT) firmaer og faktisk den finansielle næringen som den eksisterer i dag. HFT-firmaer er hemmelig om hvordan de skal operere og nøklene til suksess. De viktige menneskene som er forbundet med HFT, har skjult utlysningen og foretrukket å være mindre kjent, selv om det endrer seg nå. Bedriftene i HFT-virksomheten opererer gjennom flere strategier for handel og tjene penger. Strategiene inkluderer ulike former for arbitrageindeksarbitrage. volatilitetsarbitrage. statistisk arbitrage og fusjon arbitrage sammen med global makro. longshort egenkapital. passiv markedsarbeid, og så videre. HFT stole på den ultra raske hastigheten til dataprogramvare, datatilgang (NASDAQ TotalView-ITCH. NYSE OpenBook. Etc) til viktige ressurser og tilkoblinger med minimal ventetid (forsinkelse). Lar oss utforske mer om typer HFT-firmaer, strategier for å tjene penger, store spillere og mer. HFT-firmaer bruker generelt private penger, privat teknologi og en rekke private strategier for å generere profitt. Høyfrekvente handelsfirmaer kan deles inn i tre typer. Den vanligste og største form for HFT-firma er det uavhengige firmaet. Proprietær handel (eller prop trading) utføres med firmaene egne penger og ikke for kunder. Likesom er fortjenesten for firmaet og ikke for eksterne kunder. Noen HTF-firmaer er en del av et meglerforhandlerfirma. Mange av de vanlige meglerhandlerfirmaene har en underavdeling kjent som proprietære handelsdisker, hvor HFT er ferdig. Denne delen er skilt fra virksomheten firmaet gjør for sine vanlige, eksterne kunder. Til slutt opererer HFT-firmaene også som hedgefond. Hovedfokus er å dra nytte av ineffektiviteten i prising på tvers av verdipapirer og andre aktivakategorier ved hjelp av arbitrage. Før Volcker-regelen. mange investeringsbanker hadde segmenter dedikert til HFT. Post-Volcker, ingen kommersielle banker kan ha proprietære handelsdisker eller slike investeringer i hedgefond. Selv om alle større banker har slått ned sine HFT-butikker, står det fortsatt noen få av disse bankene som står overfor påstander om mulig HFT-relatert malfeasance gjennomført tidligere. Hvordan tjener de penger? Det er mange strategier ansatt av propriety handelsmenn å tjene penger for sine firmaer noen er ganske vanlig, noen er mer kontroversielle. Disse firmaene handler fra begge sider, dvs. de legger ordre til å kjøpe så vel som å selge ved hjelp av grenseordrer som ligger over gjeldende markedsplass (ved salg) og litt under gjeldende markedspris (ved kjøp). Forskjellen mellom de to er fortjenesten de lommer. Dermed fraråder disse firmaene seg med markedsarbeid bare for å tjene fortjeneste av forskjellen mellom bud-spør-spredningen. Disse transaksjonene utføres av høyhastighets datamaskiner ved hjelp av algoritmer. En annen inntektskilde for HFT-firmaer er at de blir betalt for å gi likviditet av elektroniske kommunikasjonsnettverk (ECN) og noen utvekslinger. HFT-firmaer spiller rollen som markeds beslutningstakere ved å skape bud-ask-sprer, og kjøper for det meste lave priser, høyvolumslagre (typiske favoritter for HFT) mange ganger på en enkelt dag. Disse firmaene sikrer risikoen ved å kvadre av handelen og skape en ny. (Se: Top Stocks High-Frequency Traders (HFT) Velg) En annen måte disse bedriftene tjener på, er å se etter prisavvik mellom verdipapirer på ulike børser eller aktivaklasser. Denne strategien kalles statistisk arbitrage, hvor en proprietær trader er på utkikk etter midlertidige inkonsekvenser i priser på tvers av ulike utvekslinger. Ved hjelp av ultra raske transaksjoner utnytter de disse mindre svingningene, som mange ikke engang får merke til. HFT-firmaer tjener også penger ved å hengive seg i momentumtenning. Firmaet kan ha som mål å forårsake en økning i prisen på en aksje ved å bruke en rekke bransjer med motivet til å tiltrekke seg andre algoritmehandlere for å handle det også. Oppkjøperen av hele prosessen vet at etter den noe kunstig opprettede raske prisbevegelsen, går prisen tilbake til normal og dermed handelsmannens fortjeneste ved å ta stilling tidlig og til slutt handle ut før den fizzles ut. (Related Reading: Hvordan Retail Investor Profits From High Frequency Trading) De firmaene som er involvert i HFT, står ofte overfor risiko knyttet til programvareavvik. dynamiske markedsforhold, samt forskrifter og overholdelse. En av de skarpe tilfellene var en fiasko som fant sted den 1. august 2012 som brakte Knight Capital Group nær konkurs. Det mistet 400 millioner på mindre enn en time etter at markedene åpnet den dagen. Handelsgjenkjenningen, forårsaket av en algoritmfeil, førte til uregelmessig handel og dårlige ordrer på tvers av 150 forskjellige aksjer. Selskapet ble til slutt bailed ut. Disse selskapene må jobbe med risikostyring, siden de forventes å sikre mye etterlevelse av lovgivningen, samt takle operasjonelle og teknologiske utfordringer. Bedriftene som opererer i HFT-industrien har tjent et dårlig navn for seg selv på grunn av deres hemmelige måter å gjøre ting på. Imidlertid fjerner disse firmaene sakte dette bildet og kommer ut i det åpne. Høyfrekventhandelen har spredt seg i alle fremtredende markeder og er en stor del av det. Ifølge kilder utgjør disse firmaene omtrent 2 av handelsfirmaene i USA, men står for rundt 70 av handelsvolumet. HFT-selskapene har mange utfordringer fremover, etter hvert som deres strategier er blitt stilt spørsmålstegn, og det er mange forslag som kan påvirke virksomheten fremover. En økonomisk teori om total utgifter i økonomien og dens effekter på produksjon og inflasjon. Keynesian økonomi ble utviklet. En beholdning av en eiendel i en portefølje. En porteføljeinvestering er laget med forventning om å tjene en avkastning på den. Dette. Et forhold utviklet av Jack Treynor som måler avkastning opptjent over det som kunne vært opptjent på en risikofri. Tilbakekjøp av utestående aksjer (tilbakekjøp) av et selskap for å redusere antall aksjer på markedet. Selskaper. En skattemessig tilbakebetaling er refusjon på skatter betales til en person eller husstand når den faktiske skatteforpliktelsen er mindre enn beløpet. Den monetære verdien av alle ferdige varer og tjenester som produseres innen et land grenser i en bestemt tidsperiode. Høyfrekvenshandel: Alt du trenger å vite I etterkant av Michael Lewis-boken Flash Boys har det vært en fornyet økning i interesse for høyfrekvens trading. Ak, mye av det er konflikt, partisk, altfor teknisk eller bare feil. Og siden vi ikke kan anta at alle interesserte har blitt fulgt vår 5 års dekning av et emne som til slutt har tjent dagen i offentlig spotlight, er det nedenfor et enkelt sammendrag for alle. For å være sikker er tanken bak HFT knapt revolusjonerende, eller til og med ny. Selv om HFT i dag er nært forbundet med høyhastighets datamaskiner, er HFT en relativ betegnelse som beskriver hvordan markedsaktører bruker teknologi for å få informasjon og handle på det, i forkant av resten av markedet. I nærheten av teleskopets ankomst ville markedskjøpere bruke teleskoper og se ut til sjøen for å avgjøre lasten på innkommende handelsskip. Hvis selgeren kunne avgjøre hvilke varer som snart skulle ankomme på disse skipene, kunne de selge av det overskytende tilbudet i markedet før innkommende varer kunne innføre priskonkurranse. Når det er sagt, begynte den virkelige spredning av teknologi i handel, på alvor på 1960-tallet, med ankomsten av NASDAQ, den første utvekslingen til tungt brukte datamaskiner. Ironisk nok, mens noen form for HFT har eksistert i lang tid, ble det sanne potensialet først avslørt i oktober 1987 med den første hele markedet flash-krasj, som skyldtes en eksponentiell forplantning av programhandel, som akkurat nå med HFT, ingen virkelig forstått. Og selv om noen trodde at Black Monday ville ha lært handelsmenn og regulatorer en leksjon, aksepterte den bare innføring av datastyrt og algoritmisk handel i vanlige markeder, slik at HFT nå står for nesten tre fjerdedeler av alle handelsbaserte handelsvolum , mens mørke bassenger og andre utvekslingssteder - eller flere markeder som ikke er lett tilgjengelig for de fleste - står for opptil 40 av total volumhandel opp fra 16 seks år siden. Den grove kronologien til algoritmisk handel, hvorav HFT er en delmengde, vises i tidslinjen nedenfor. I løpet av de siste tiårene har aksjemarkedet fragmentert etter reguleringsinitiativer som har til formål å skape konkurranse mellom handelssteder, hovedsakelig som følge av revisjonen av National Market System Regulation (eller reg NMS). Likviditeten er nå spredt over mange opplyste aksjer og mørke bassenger. Denne kompleksiteten, kombinert med handelssteder blir elektronisk, har skapt profittmuligheter for teknologisk sofistikerte spillere. Høyfrekvente handelsfolk bruker høyhastighetsforbindelser med handelssteder og sofistikerte handelsalgoritmer for å utnytte ineffektiviteter opprettet av den nye markedsstrukturen og å identifisere mønstre i tredjepartshandel som de kan bruke til egen fordel. For tradisjonelle investorer er disse nye markedsforholdene imidlertid mindre velkommen. Institusjonelle investorer befinner seg bak disse nye konkurrentene, i stor grad fordi spillet har endret seg, og fordi de mangler verktøyene som kreves for å kunne konkurrere effektivt. Kort sagt: Den menneskelige næringsdrivendes rolle har utviklet seg. De må nå også forstå hvordan ulike elektroniske handelsmetoder fungerer, når de skal bruke dem, og når de skal være oppmerksomme på de som kan ha negativ innvirkning på deres handler. Konkurransemarkedskonkurransen begynte med regulering av alternative handelssystemer fra 1998. Dette ble introdusert for å gi et rammeverk for konkurranse mellom handelssteder. I 2007 utvidet reguleringen av det nasjonale markedet systemet rammen ved å kreve at handelsmenn fikk tilgang til den best viste prisen som var tilgjengelig fra et automatisert synlig marked. Disse forskriftene var ment å fremme en effektiv og rettferdig prisdannelse i aksjemarkedene. Som nye arenaer har vellykket konkurrert om handelsvolum, har likviditeten i markedet fragmentert på tvers av disse stedene. Markedsaktører som søker likviditet kreves av regulatoriske forpliktelser for å få tilgang til synlig likviditet til beste pris, noe som kan kreve at de innlemmer ny teknologi som kan få tilgang til likviditet fragmentert over handelssteder. Disse teknologiene kan omfatte rutingteknologi og algoritmer som re-aggregerer fragmentert likviditet. Dark Pools trading plattformer som opprinnelig ble designet for å handle anonymt blokkeringsordrer, begynte elektronisk å utvide sin rolle og handle mindre ordrer. Dette tillot forhandlerne å internalisere sine flyt - og institusjonelle investorer for å skjule sine blokkeringsordrer fra markedsaktører. Bruken av disse teknologiene kan føre til lekkende handelsinformasjon som kan utnyttes av opportunistiske forhandlere. Informasjon lekkes når elektroniske algoritmer avslører mønstre i sin handelsaktivitet. Disse mønstrene kan oppdages av HFTs som deretter lager handler som fortjener dem. Konkurranse for likviditet har oppfordret handelssteder til å bevege seg fra den tradisjonelle bruksmodellen, hvor hver side av en transaksjon vil bli belastet avgift, til modeller der spillestedet tar betalt for teknologiske tjenester, betaler deltakere for å gi likviditet og lade deltakere som fjerner likviditet. Mange handelssteder har blitt teknologiverselgere. Meklerforhandlere har innsett at de ofte er partiet som betaler handelsutførselsgebyret, som brukes av spillestedene til å betale opportunistiske handelsmenn en rabatt for å gi likviditet. For å unngå å betale disse avgiftene og internalisere sin verdifulle uinformerte aktive flyt, spesielt fra privatkunder, har meglerhandlere også etablert mørke bassenger. Ved å internalisere sin flyt eller, i mange tilfeller, selge den til proprietære handelsfirmaer, kan de unngå å betale handelsavgiftene som arenaene krever for å fjerne likviditet fra bestillingsbøkene sine. Ironien er at i deres forsøk på å strømlinjeforme og forenkle markedet med Reg ATS og Reg NMS, har regulatorer skapt den ultimate hodge podge av handelssteder, informasjon lekkasje noder, og utallige muligheter til å frontrun både institusjonelle og detaljhandel rekkefølge blokker. Før vi fortsetter, kan vi se på kanskje det mest kritiske og misforstått konseptet rundt, en som HFT-fortaler er ganske glad for å (ab) bruke uten å forstå hva det betyr. Det er mer: som vi forklarte tilbake i august 2009. Den rette termen for å fokusere på isnt likviditet, men Implementation Shortfall, også kjent som Slippage, som er toll-HFT-samlingene fra investorer - dette er i gjennomsnitt kostnaden for spredning og frontrunning. Implementeringsmangel (IS) Kostnader bestående av 2 stk: Timing Delay Kostnader - Eventuelle forsinkelseskost påløpt mellom den første beslutningen (Åpent på Dag 1) og Meklerens plasseringspris. Tenk på dette som kostnaden for å søke likviditets - og markedsinnvirkningskostnader - prisendring mellom den tid bestillingen er plassert hos megleren og den endelige handelsprisen. (de som er nysgjerrige på å lære mer om nyanser kan gjøre det på denne lenken). Hvorfor er likviditeten så kritisk Fordi det går hånd i hånd med konseptet med den moderne utvekslingen, siden måling av fullført likviditet er en nøkkelvariabel for å bestemme suksess for enhver handelsplass. Det viser også hvorfor HFT aldri opererer i vakuum, men i eksplisitt symbiose med utveksling. Det var Zero Hedge som pekte ut i 2012 at HFT er en kritisk del av utvekslingsinntektsstrømmer, alt mellom 17 og hele veien opptil 32. Det er denne uløselige koblingen mellom spillestedet og algene som dominerer lokalet som har førte mange til å foreslå - riktig - at en av de viktigste skyldige for HFT-proliferasjon er den dominerende utvekslings forretningsmodellen, kjent som Maker-Taker-modellen, der likviditetsleverandøren er betalt (praktisk sett betyr det å betale de som gir likviditet med begrense ordrer selv om grenseordrene bare er blinket underpenny bestillinger foran en stor ordreblokk), mens lading av likviditetstakere (de som tar bort likviditet med markedsordrer). Dette er oppsummert i panelet nedenfor. Uansett årsaken er en ting sikkert: bruken av HFT har eksplodert. Med aksjemarkedene blitt elektroniske og priser citerte av centen (i motsetning til de forrige åttende dollar), har de tradisjonelle, manuelle, beslutningstakere funnet det vanskelig å holde tritt med de nye teknologisk kyndige firmaene. Spillfeltet er blitt tiltrukket til fordel for HFTs, som bruker høyhastighets datamaskiner, lav latency-tilkobling og direkte data med lav latenstid for å realisere skjult alfa. eller som noen kaller det - frontrunning. HFTs kan følge aktive, passive eller hybridstrategier. Passive HFTs benytter markedsstrategier som søker å tjene både tilbudsperspektivet og rabattene som betales av handelssteder som insentiver for å legge inn likviditet. De gjør dette effektivt på tvers av mange aksjer samtidig ved å utnytte det fulle potensialet i maskinvare, spillestøttede teknologier og statistiske modeller. Denne strategien er kjent som elektronisk likviditetsbestemmelse (ELP), eller rabattarbitrage. Disse ELP-strategiene kan også være signaldetektorer. For eksempel, når ELP-strategiene påvirkes negativt av en pris som endrer nåværende budspredning, kan dette indikere tilstedeværelsen av en stor institusjonell blokkordre. En HFT kan da bruke denne informasjonen til å starte en aktiv strategi for å trekke ut alfa fra denne nye informasjonen. Active HFTs overvåker rutingen av store ordrer, og noterer sekvensen der spillestedene er tilgjengelige. Når en stor ordre er oppdaget, vil HFT da handle foran det, forutse fremtidig markedsvirkning som vanligvis følger med betydelige ordrer. HFT vil lukke sin posisjon når de tror at den store bestillingen er ferdig. Resultatet av denne strategien er at HFT nå har hatt nytte av virkningen av den store ordren. Bekymringen til den institusjonelle investor, som opprinnelig sendte inn den store bestillingen, er at deres markedsvirkning forsterkes av denne HFT-aktiviteten og dermed reduserer alfaen. De mest sofistikerte HFT-ene bruker maskinlæring og kunstig intelligens teknikker for å trekke ut alfa fra kunnskap om markedsstruktur og ordreflowinformasjon. Den ubiqituøse tilstedeværelsen av HFT betyr også at en av hovedhensynene når du bestiller en ordre er rutefremføring som tar hensyn til slike begreper som latensarbitrage og ordrestørrelse. Dette er forenklet i panelet nedenfor. Det som bringer oss til temaet om alt HFT gjør, er rett og slett forreste, lovlig, slik det kan være, og tillater at firmaer som Virtu skal poste likviditet, gir overskudd på 1.237 av 1.238 handelsdager. Svaret - nei. I det minste ikke eksplisitt. Den fullstendige listen over HFT-strategier, fordelt på deres innflytelse på ulike interessenter, er vist nedenfor. Igjen, i hvert fall på papir, er noen strategier fordelaktige dersom det hovedsakelig er for privatmarkedet. Det største spørsmålet er imidlertid - er det en slik sak som en detaljhandel investor forlot på en tid da markedet trading volumet har falt til tiår nedturer, og hvor HFT nå består av størstedelen av opplyst volum. Og mens papiret på HFT gir fordel, er virkeligheten at konsekvensene av HFT i praksis er nesten unike negative. Å legge til side de etiske implikasjonene av om man ser frem som lovlig eller ikke, de langt større utilsiktede konsekvensene av HFT er at den har gjort handelssteder iboende langt mer ustabile og utsatt for plutselige og uforklarlige krasjer. Ved å legge til side den mest kjente HFT-inducerte markedskrasj, May 2010 flash-krasj, har markedet nylig hatt flere uønskede hendelser som følge av det nye, fragmenterte, for-profit-markedsmiljøet. I noen tilfeller skyldes disse hendelsene den uforutsigbare samspillet mellom handelsalgoritmer i andre tilfeller som de var et resultat av programvareforstyrrelser eller overbelastet maskinvare. KNIGHT CAPITAL TAP OVER 450 MILLIONER VIKTIG AV HANDELER En programvarefunksjon fra Knight forårsaket bølger av utilsiktede handler til NYSE-børsnoterte selskaper. Hendelsen forårsaket tap på over 450 millioner for Knight. SEC lanserte senere en formell undersøkelse. GOLDMAN SACHS 10S OF MM TEKNISK GLITCH IMPACT OPTIONS En intern systemoppgradering som resulterte i tekniske feil har påvirket opsjonene på aksjer og ETFer, noe som førte til feilaktige handler som var langt ute av markedspriser. Artikler tyder på at feilaktige handler kunne ha resultert i tap på 10s millioner. Goldman Sachs uttalte at det ikke stod for materiell tap eller risiko fra dette problemet. NASDAQ 3 HOUR TRADING HALT MED TILBAKE TIL TILBINDELSESBESKRIVELSE På grunn av et tilkoblingsproblem ble NASDAQ kalt handelsstopp i mer enn tre timer for å forhindre urettferdige handelsforhold. En programvarefeil økte feilmeldingen mellom NASDAQs Securities Information Processor og NYSE Arca, utenom det dobbelte av tilkoblingskapasiteten. Programvarefeilen forhindret også at NASDAQs interne backup system fungerte riktig. NASDAQ DATA OVERFØRINGSPROBLEMER FRISSE INDEX FOR 1 TIMER En feil under overføringen av data forårsaket at NASDAQ Composite Index fryses i omtrent en time. Noen opsjoner kontrakter knyttet til indeksene ble stanset, men ingen aksjehandel ble påvirket. NASDAQ-tjenestemenn sier at problemet var forårsaket av menneskelig feil. Selv om markedet ikke hadde noe tap, øker denne tekniske feilen den tredje på to måneder store bekymringer. Som bringer oss til kulminasjonen av 50 år med skiftende teknologi, nemlig det forandrede investor-meglerforholdet. Tradisjonelt brukte investorer sine forsøk på å søke alpha og meglere ble belastet med sourcing likviditet. Likviditet kan hentes via ovenpå markedet eller børsen. Børset fungerte som et verktøy som konsoliderte likviditet. Utover å generere alfa, var den eneste avgjørelsen for en investor å velge en megler til å utføre sine handler. I dag er investorene fortsatt opptatt av å generere alfa. Men handelsprosessen som kreves for å utføre sine alfa-strategier, har blitt mer komplisert. Den konsoliderte bruksmodellen har blitt erstattet av et marked som er svært fragmentert med for-profit-arenaer som konkurrerer kraftig for likviditet, som primært er gitt av HFTs. Dette nye miljøet setter meglere i en vanskelig posisjon. De har et fiduciary ansvar for å gi best mulig utførelse til sine kunder. Dette krever at de investerer i ny teknologi for å oppnå likviditet og forsvare seg mot HFT-strategier. Og fordi mange av disse stedene nå betaler rabatt på likviditet, som raskt leveres av HFT, blir meglere vanligvis nødt til å betale aktivt ta gebyrer til arenaen. Og samtidig som meglerne pådra seg disse kostnadene, presser investorer dem til å redusere provisjonene. Disse pressene på meglere marginer skaper interessekonflikter med sine kunder. Ved å få tilgang til arenaer med lavere handelsavgifter, eller å prøve passive ordreruter, kan meglere redusere driftskostnadene. Disse handelsruter er imidlertid ikke nødvendigvis best for investorene. Sofistikerte investorer krever nå granulær utførelsesinformasjon som beskriver hvordan deres ordrerflyt ble forvaltet av megleren, slik at de kan sikre at de får best mulig utførelse. Mens meglere gir aggregerte resultatrapporter, kan investorer bygge en mer komplett analyse, inkludert sammenligning av meglerprestasjoner ved å bruke mer granulær informasjon. Oppsummert visuelt - Før: Så legger alt sammen, hva er markedets nåværende tilstand. Ironisk nok, når man fjerner alle klokkene og fløyene i moderne teknologi, går det tilbake til et konsept som er så gammelt som det første markedet selv - nemlig alfa, eller bedre enn det bredere markedet. For å finne skjult alfa er det viktig å først forstå hvor markedsdeltakere er med hensyn til utnyttelse av informasjon. Det lysegrå området i diagrammet nedenfor representerer den typiske institusjonelle investoren som spiller rollen som struts eller kompilator, enten å velge å ignorere endringene rundt dem eller å bruke informasjon bare for grunnleggende samsvarsoppgaver. De fleste HFT hører til i den lyseblå kommandotrinnet, de tar kommandoen over informasjonen rundt dem og la den lede sin virksomhet. Å dra fordel av informasjonsmuligheten, og finne skjult alfa, krever et firma for å bevege seg opp i stadiene av tilpasning. Kompleksitet Dette måler sofistikeringen av bruken av informasjon i styringshandlinger. Hvorvidt informasjonen er handelsdata eller nyhetsfeed, kan den brukes på mer eller mindre sofistikerte måter, fra enkel aritmetikk til komplekse statistiske metoder kombinert med sterk strategisk forståelse. Aritmetisk bruk tar sikte på å gi ikke mer enn grunnleggende regnskapsmessige tiltak av verdier, volumer og gevinster og tap. Statistiske metoder tar sikte på å identifisere mønstre i informasjon som kan brukes til å lede handel. Strategisk forståelse introduserer spillteori, og foregriper reaksjonen fra andre markedsdeltakere når en investor anvender en bestemt handelsstrategi. FREKVENS . Hver handel som en investor gjør gir en mulighet til å lære. Å samle informasjon fra hver handel, i motsetning til et fåtall, bidrar til å gi investoren en bedre forståelse av hvordan disse handler kan utføre i fremtiden. Jo hyppigere analysen er, desto mer relevant vil funnene være. ITERATION. Funnene tjener bare en hensikt dersom de blir handlet. Nøkkelen er å bruke informasjon til å veilede handlinger hvis resultater blir analysert og funnene på nytt. Dette skaper en kontinuerlig iterativ sløyfe som kjører mot stadig større effektivitet. BREADTH: Kunnskapsdeling med lignende mål (for eksempel institusjonelle investorer som driver store blokker) kan føre til en mer effektiv implementeringsprosess for alle deltakerne. Samarbeidspartnere kan institusjonelle investorer dele erfaringsopplevelser og data som blokkeringsordre, som et verktøy. Resultatet av dette kan hjelpe deltakende institusjonelle investorer til å forsvare seg mot tap på markedet og beskytte proprietære strategier. HFT-firmaer vil trolig plateau på scenen 4, kommandør, da de er mindre tilbøyelige til å dele informasjon i et bruksbegrep handel utførelse er deres proprietære intellektuell kapital. Institusjonelle investorer har derimot potensialet til å nå trinn 5, optimizer. For institusjonelle investorer ligger deres proprietære intellektuelle kapital vanligvis innenfor deres investeringsbeslutninger, ikke deres handelsimplementeringsrutiner. Institusjonelle investorer er dermed mer villige til å samarbeide med hverandre for å arbeide mot handelsstrategier som får dem til å påvirke markedet. Uavhengig av investorens disposisjon mot handelsstrategier som utnytter avansert teknologi eller forplikter seg til mer tradisjonelle handelsstrategier, er det viktig å innse at avansert teknologihandel er dagens virkelighet. Investorer må sterkt vurdere å ta de nødvendige skritt for å beskytte mot de potensielle negative konsekvensene av, samt posisjonere seg for å finne den skjulte alfaen i dagens avanserte marked. Så bunnlinjen: HFT er lovlig frontrunning. men også så mye mer. Faktisk, som TBTF-bankene, har HFT seg selv blitt så innebygd i det topologiske stoffet i den moderne markedsstrukturen, at noen praktiske forslag til å utrydde HFT på dette punktet er latterlige, bare fordi det utrenser HFT fra et marked - som faktisk er rigget, men ikke bare av HFTs på mikronivå, men enda viktigere av Federal Reserve og globale sentralbanker i makroen - er nesten umulig uten en systematisk tilbakestilling først. Det er derfor regulatorer, lovgivere og håndhevere vil huff og puff, og. til slutt gjør ingenting. Fordi hvis det er en ting de TBTF systemiske deltakerne har, er ubegrenset innflytelse til å samle så mye kapital på grunn av å være i en posisjon av systematisk betydning i et marked, rigget eller på annen måte. Til slutt, hvis du kommer til å skyve, og HFTs skjebne er truet, pass på deg nedenfor, fordi hvis HFTs tilstedeværelse, glitchy som det kan ha vært, førte til krisen i mai 2010 og det etterfølgende ustabile markedet som har utvist minst en minneverdig krasj hver eneste måned, da truselen om å trekke den marginale handelsmannen, som nå står for 70 av all aksjekurs og volum (hvis det ikke er likviditet), vil få konsekvenser som kan sammenlignes med Lehman-sammenbruddet. Til slutt, for alle de som fortsatt er forvirret av HFT, er her den ultimate forenkling. Kilde: Oliver Wyman, Skjult Alpha i Equity Trading Denne delen er ikke akademisk: Å søke lokal optima i et kort tidsvindu betyr at du ikke har noen hensyn til det massive samvirkende interfererende mønsteret som kan spike prisene mange store på bare noen få sekunder eller minutter over hvor de burde være, som ripper av investorer fordi prisene returnerer noen få minutter senere med store tap for handelsmenn, eller verre, forårsaker flash-sammenbrudd som da tvinger utveksling til å stoppe, kanskje omvendt handler, eller muligens la skade skje som de kan som kan kjede-reagerer på å krasje hele økonomien. Det påvirker deg selv selv med null handler i systemet. Dens ned -1000 om 5 minutter og hvis ikke gjenopprettet, vil føre til dow -1500 neste dag, og hvis det ikke blir utbedret om 30 dager, betyr det noe betydelig forsterkende tap av arbeidsstyrken over hele økonomien. Jeg har en interessant lenke for deg. ille la det være her og noe mer iøynefallende. jackson gjør gode poster, uten tvil om det, flotte øktmusikere er en stor del av det. jesse ed davis på gitar, han og david lindley ofte forbundet med flotte gitar spor med jackson browne og andre eller sine egne. her er lenken. youtubewatchvq9Me42csgzU Livsendrende Clawhammer Guitar Demo - Steve Baughman har blitt sagt at øynene er vinduet til sjelen, og jeg antar at jeg kanskje har tatt det til hjertet tidlig for bedre eller dårligere. Synesynet synes å være en nesten uendelig kilde til potensial. Der er det innrømmet. Så boblen vokser seg større og større, ingen enn business scalping-virksomhet, det seiler bort i avstanden, og tar det som vi ler å ringe penger med det. alt som teller er virkeligheten. Jeg mener, kom på milliardæren hva handler det om. tyveri. Stykke av shit dag handelsfolk blir dratt av med enda større deler av shit HFT foran løpende scalpers. Farking HFT fordel er ikke så mye aglor motorer som det er det faktum de handler i en helt annen dimensjon enn 1 minutt tick yokels forvalte porteføljer for John Q. Selv den zany E-mini publikum får en goo ass voldtekt fra dem guddommelige HFT putas. HFT er den rette hadde av gud, De er den usynlige hånden, De er den fete fingeren, og FLASH CRASHES er ikke feil, de er en forsettlig gutting av avdelingshandlerne som arbeider med ett minutts kryss med dumt stopptap 101 konstruerte handelsmodeller. Kjøp eller salg på markedet, vel gjør du, punk. HFT ser dem alle på markedsordrer på de køer og melker dem tørt som en vrøvlmilke haner i et laboratorium. De HFT-butikkene trenger ikke å gå, men ingen farking broker, HFT-operatører, ikke frø, ingen farking SEC-billett. HFT får seile gjennom hele farking-ordrekøen. De betaler ikke noe farking megler avgifter eller utførelsesgebyrer. De kan avbryte snuse 1em out ordrer, på en krone, og ombestille uten å kaste et farking øye. De trenger ikke engang farking penger - FED skriver det opp for dem på forespørsel. De kan spole valutamarkedet i en nano, og deretter pris opp spørsmålet ved neste nano. Det handler ikke om transaksjonsavgifter eller skatter - det handler om dominansen som er anskaffet gjennom et samlokalisert rør - og alt det er. Hva skal tegnet være på all egenkapital, valuta, futuresm og opsjonsutveksling Abandon håper alle dere som kommer inn her en suckers game, mer etucal å satse på utfallet av en hund eller kuk kamp enn prisen flytter på papir som gass ingen verdi Høy frekvens handel Irene Aldridge, High-Frequency Trading: En praktisk guide til algoritmiske strategier og handelssystemer, 2. utgave. boken En helt revidert andre utgave av den beste veiledningen til høyfrekvent handel Høyfrekvent handel er en vanskelig, men lønnsom, innsats som kan generere stabil fortjeneste i ulike markedsforhold. Men solid footing i både teori og praksis av denne disiplinen er viktig for suksess. Enten du er en institusjonell investor som søker en bedre forståelse av høyfrekvensoperasjoner eller en individuell investor som leter etter en ny måte å handle på, har denne boken det du trenger for å få mest mulig ut av din tid i dagens dynamiske markeder. Basert på suksessen til den opprinnelige utgaven, inneholder den andre utgaven av High-Frequency Trading den nyeste forskningen og spørsmålene som har kommet fram siden publiseringen av første utgave. Den dekker dyktig alt fra nye porteføljestyringsteknikker for høyfrekvent handel og den nyeste teknologiske utviklingen som gjør at HFT kan oppdatere risikostyringsstrategier og hvordan man sikrer informasjon og ordreflyt i både mørke og lyse markeder. Inkluderer mange kvantitative handelsstrategier og verktøy for å bygge et høyfrekvent handelssystem. Adress de mest essensielle aspektene ved høyfrekvent handel, fra formulering av ideer til prestasjonsevaluering. Boken inneholder også en følgesvenn Nettsted hvor utvalgte utvalgshandlingsstrategier kan lastes ned og testes Skrevet av respektert bransjeekspert Irene Aldridge Mens interessen for høyfrekvent handel fortsetter å vokse, er lite publisert for å hjelpe investorer til å forstå og implementere denne tilnærmingen - frem til nå. Denne boken har alt du trenger for å få et fast grep om hvordan høyfrekvent handel fungerer og hva som kreves for å bruke det på dine daglige handelsoppgaver. Statistisk Arbitrage i High Frequency Trading Basert på Limit Order Book Dynamics. boken Klassisk eiendomsprisingsteori antar at prisene til slutt vil tilpasse seg og reelle virkelig verdi, ruten og overgangshastigheten er ikke spesifisert. Market Microstructure undersøker hvordan prisene tilpasser seg for å gjenopprette ny informasjon. De siste årene har man sett de allment tilgjengelige høyfrekventdataene aktivert av det raske fremskrittet innen informasjonsteknologi. Ved å bruke høyfrekvente data, er det interessant å studere rollene som spilles av de informerte forhandlerne og støyhandlerne og hvordan prisene justeres for å gjenopprette informasjonen. Det er også interessant å studere om avkastningen er mer forutsigbar i høyfrekvensinnstillingen, og om man kan utnytte grenseordboksdynamikken i handel. Generelt sett er den tradisjonelle tilnærmingen til statistisk arbitrage gjennom å forsøke å satse på den tidsmessige konvergens og avvik mellom prisbevegelser av par og kurver av eiendeler ved hjelp av statistiske metoder. En mer akademisk avvisning av statistisk arbitrage er å spre risikoen blant tusenvis til millioner av handler på svært kort ventetid, og håper å få prot på forventning gjennom loven om store tall. Etter denne linjen, nylig, har en modellbasert tilnærming blitt foreslått av Rama Cont og medforfattere 1, basert på en enkel fødselsdøds markovkjede modell. Etter at modellen er kalibrert til bestillingsbokdataene, kan ulike typer odds beregnes. For eksempel, hvis en næringsdrivende kunne estimere sannsynligheten for at mid-price uptick-bevegelsen er betinget av den nåværende bestillingsbokstatusen og hvis oddsen er i hisher-favor, kan næringsdrivende sende inn en ordre for å kapitalisere oddsen. Når handelen er omhyggelig utført med et fornuftig stopp, bør handelsmannen kunne gjøre prot i forventning. I dette prosjektet vedtok vi en datastyrt tilnærming. Vi har først bygget en simulert utvekslingsordre som matcher motoren som gjør at vi kan rekonstruere bestillingsboken. Derfor har vi i teorien bygget et utvekslingssystem som gjør at vi ikke bare kan teste våre handelsstrategier, men også vurdere prispåvirkningen av handel. Og så implementerte vi, kalibrerte og testet Rama Cont-modellen på både simulerte data og ekte data. Vi har også implementert, kalibrert og testet en utvidet modell. Basert på disse modellene og basert på orderbokdynamikken, undersøkte vi noen høyfrekvente handelsstrategier. Hvorfor avbryter høyfrekvente handelere så mange bestillinger Problemet med høyfrekvente forhandlere som avbryter mange av sine bestillinger, synes å ha vært i nyhetene litt nylig, så vi kan ganske enkelt begrunne det fra de første prinsippene. Det finnes ulike typer høyfrekvente handelsmenn, men mange av dem er i bransjen for det som kalles elektronisk markedsvirksomhet. En markedsfører tilbyr kontinuerlig å kjøpe eller selge aksjer, uansett hva du vil. Så markedsføreren legger inn en ordre på børsen for å kjøpe 100 aksjer i XYZ-aksjen for 9.99, SUP SUP og plasserer en annen ordre om å selge 100 aksjer i XYZ for 10.01, og du kan komme til børsen og umiddelbart selge til markedet maker for 9,99 eller kjøpe fra den for 10.01. Hvis du selger for 9,99, og så kommer noen andre sammen og kjøper for 10.01, samler markedsmakeren 0,02 bare for å sitte mellom dere to for en liten stund. Hvorvidt markedsmakeren er nødvendig, eller verdt de to centene, er et varmt og kjedelig debattert spørsmål. SUP SUP, selv om det bør sies at markeds beslutningstakere har eksistert i aksjemarkedet lenge, og at elektroniske markeds beslutningstakere gjør jobben waaaaaaaaaay billigere enn deres menneskelige forgjengere. SUP SUP Ok. Hvordan bestemmer markedsmakeren hvilke ordrer som skal sendes til aksjemarkedet Spesielt, hvordan bestemmer det seg for en pris Vel, husk, det er et lite dataprogram, og den lille datamaskinhjernen ønsker å balansere tilbud og etterspørsel. Hvis markedsfører oppgir 9,99 10,01 for en aksje, og mange mennesker kjøper for 10,01 og ingen selger for 9,99, betyr det sannsynligvis at markedsmakerprisen er for lav og det bør øke prisen. Det er en enkel dum skjematisk måte å gjøre dette på, som er: Legg inn et bud på børsen for å kjøpe 100 aksjer for 9,99, og et tilbud om å selge 100 aksjer for 10,01. Hvis noen kjøper 100 aksjer (for 10.01), høyne tilbudet til 10,00 10.02. (Men hvis noen selger 100 aksjer for 9,99, senk tilbudet til 9,98 10,00.) Gjenta, flytte tilbudet med en krone hver gang noen kjøper, og ned med en krone hver gang noen selger. Hvis aksjekursen er relativt stabil, er dette en mer eller mindre funksjonell strategi. SUP SUP Men legg merke til hvor mange ordrer markedsføreren kansellerer. Det starter med å legge inn to ordrer, en til å kjøpe 100 aksjer for 9,99, og en annen til å selge 100 aksjer for 10,01. Deretter (si) noen kjøper 100 aksjer for 10.01. Markedsførerne selger ordre har blitt utført. Nå vil den flytte opp sit sitat, så det avbryter sin 9.99-bestillingsordre og går inn i to ordrer (en 10,00 kjøp og en 10,02 selg). Så (si) noen selger 100 aksjer for 10,00. Nå kjøpere av kjøpere har kjøpt ordre, har villet flytte tilbudet ned, annullerer sin salgsordre og legger inn nye kjøps - og salgsordrer. Så denne enkleste stiliserte markedsstrategien avbryter 50 prosent av sine bestillinger uten noen gang å utføre dem. SUP SUP er det fordi de er en svindel eller fantom likviditet eller spoofing Nei, det er fordi det er en markedsfører, og det beveger sine priser å svare på tilbud og etterspørsel. Nå kan vi legge til en viktig ekte komplikasjon til denne stiliserte modellen. Vår imaginære markedsfører sendte ordre til børsen. Men det er faktisk 11 børser i USA, pluss et hvilket som helst antall mørke bassenger og andre arenaer. Ulike investorer ruter sine ordrer annerledes til ulike utvekslinger, og hvis du vil gjøre mye som en markedsfører må du lage markeder i samme aksje på flere børser. Men de samme økonomiske prinsippene gjelder: Hvis markedsfører setter pris, og folk fortsetter å kjøpe, bør det øke prisen. Det er bare det nå må det øke prisen overalt. Så modellen blir: Sett i 11 bud for å kjøpe 100 aksjer for 9,99, og 11 tilbud om å selge 100 aksjer for 10.01, en på hver av de 11 børsene. Hvis noen kjøper 100 aksjer på en av børsene, høyne alle budene til 10,00, og alle tilbudene til 10,02. Etc. Nå hver gang markedsføreren utfører en ordre og flytter sin pris, avbrytes det 21 ordrer: de 11 ordrene på den andre siden og de 10 ordrene på samme side på forskjellige utvekslinger. Den har nå en kanselleringsgrad på 95,5 prosent. Er det fordi ordrene er en svindel eller fantomlikviditet eller spoofing, har jeg satt opp svaret til å være: Nei, det er fordi det er en markedsfører, og det beveger sine priser for å svare på tilbud og etterspørsel, og vår fragmenterte marked betyr at den må gjøre det på en rekke forskjellige steder alt på en gang. Men for å være rettferdig, tror mange mennesker at dette er dårlig eller fantomlikviditet, eller til og med front-running Problemet er at den personen som kjøper 100 aksjer fra markedsføreren for 10.01 på en av børsene, kan også ønske å kjøp 1000 flere aksjer fra markedsfører for 10,01 på alle de andre børsene. Og hvis markedsføreren er raskere enn kjøperen, vil det ikke være mulig for kunden å gjøre det: Markedsføreren vil endre sitater på de andre børsene før kjøperen kan komme dit og handle med disse sitatene. Dette er mye av plottet til Bloomberg View-kollegaen Michael Lewiss, Flash Boys, SUP SUP, og det er en uforsonlig konflikt: Folk som vil kjøpe mange aksjer, vil ikke at prisen skal reagere på deres kjøp, mens markeds beslutningstakere vil ha Prisene deres reflekterer tilbud og etterspørsel. En god mengde moderne markedsstruktur kompleksitet kommer ut av denne konflikten. SUP SUP Men vi vil flytte rett sammen fordi vår modell av markedsføreren fortsatt er veldig stilisert. Vår markedsfører endrer bare sine priser når den handler, for å balansere tilbud og etterspørsel. Men i den virkelige verden kan en markedsfører se på andre fakta om verden for å avgjøre hvilke priser den bør tilby. SUP SUP Hvis Fed øker prisene, eller oljeprisen eller en jobberrapport er svak, vil det påvirke prisene på tusenvis av aksjer, og markedsføreren bør oppdatere sine priser for disse aksjene før noen handler med de gamle prisene. Betydning: enda flere avbestillinger. Store hendelser som det skjer ikke hvert sekund, men en høyhastighets markedsføringsdatamaskin har mye tid og datakraft på hendene, og kan bruke mesteparten av hver sekund til å tenke på andre, mindre hendelser. Hvis noen kjøper 100 aksjer i Microsoft, skyver opp prisen med en krone, så kan historiske korrelasjoner fortelle markedsmesteren at den skal presse opp prisen for Google med en penny. SUP SUP. Så vil markedsmakeren gå av med å kansellere 22 bestillinger på 11 forskjellige utvekslinger og erstatte dem med 22 nye ordrer til litt høyere priser, og ytterligere øker avbestillingsgraden over 95,5 prosent vi fikk to avsnitt siden. Igjen, ikke fordi det er spoofing eller front-running eller hva som helst, men fordi det er en markedsfører, og det handler om å få prisen riktig, og det gjør sitt beste for å få prisen riktig. Nå, som jeg sa, er det mange forskjellige typer høyfrekvente handelsfolk, og forskjellige typer avbestiller bestillinger av forskjellige grunner. Og noen ganger kansellerer folk bestillinger av falske grunner Navinder Sarao er anklaget for å ha spoofing i SP 500 futures markedet, inn og avbryter mange ordrer for å skape en illusjon av etterspørsel, i mistenkelig nærhet til flashkrasj av 2010. Han angivelig avbrutt mer enn 99 prosent av ordrene som han sendte gjennom sin algoritme, noe som virker dårlig, men husk at jeg fikk en relativt uskyldig 95,5 prosent kanselleringsfrekvens tre avsnitt siden. SUP SUP Og i dag avgjorde SEC spoofing kostnader med Briargate Trading for mer enn 1 millioner, som påstod at Briargate sendte flere, store, ikke-bona fide bestillinger på New York Børs før den åpnet, skaper illusjonen av etterspørsel, og så handlet på den andre siden av disse ordrene på andre børser som åpnet før NYSE. Og deretter avbrutt spoofordrene før NYSE åpnet. SUP SUP Spoofing skjer sikkert, og avbestillingsrater er noen indikasjon på det, men de er ikke i seg selv en tilstrekkelig indikasjon. Folk kansellerer bestillinger av mange legitime grunner. Noen av dem har vi nettopp diskutert. SUP SUP Selvfølgelig tenker jeg på dette i dag på grunn av at min Bloomberg View-kollega Hillary Clintons planlegger å kvitte seg med høyfrekvent handel. Fra hennes finansregulering briefing i dag: Pålegge en høyfrekvent handelsskatt og reformer reglene som styrer våre aksjemarkeder. Veksten i høyfrekvent handel (HFT) har unødvendig belastet våre markeder og aktivert urettferdig og misbrukende handelsstrategier som ofte utnytter en todelt markedsstruktur med foreldede regler. Det er derfor Clinton ville pålegge en skatt som er målrettet spesielt mot skadelig HFT. Spesielt vil skatten ramme HFT-strategier som involverer overdreven rekkefølge av ordreavlysninger, noe som gjør markedene våre mindre stabile og mindre rettferdige. Nå har jeg en tendens til å anta at, som alle presidens kampanje forslag, dette har en liten sannsynlighet for faktisk skjer, og det er i alle fall ganske lett på detaljer. Men hvis du tar det seriøst, vil effekten være å kutte ned på elektronisk markedsproduksjon og andre høyfrekvente handelsstrategier som stole på å oppdatere sine priser for å reflektere endrede forhold. SUP SUP (Det kan kutte på spoofing også , men spoofing er allerede ulovlig, og avbestillinger er den mest åpenbare anelse om hvor de skal finne den, så jeg er ikke overbevist om at det ville gjøre mye på den fronten.) Fru Clintons planlegger å beskatte høyfrekvente handler er ment å begrense visse handelsaktivitet, for ikke å øke skatteinntektene, rapporterer Wall Street Journal. Gjør disse strategiene våre markeder mindre stabile og mindre rettferdige. Åpenbart tror enkelte mennesker. Det er sikkert ikke urimelig å ha noen stabilitetsproblemer om elektronisk handel, selv om jeg mistenker at det finnes bedre måter å håndtere disse bekymringene enn ved å beskatte den ut av eksistensen. Som jeg sa før. men historien om høyfrekvent handel er i utgangspunktet en av små smarte bedrifter som undergraver store banker ved å være smartere og mer automatiserte og mer effektive. Den gamle, ineffektive, lukrative aksjemarkedsvirksomheten ble i stor grad erstattet av automatisert markedsproduksjon hos elektroniske handelsfirmaer. Dette tok virksomheten vekk fra de store bankene. Det var også utvetydig bra for små detaljhandel investorer, som nå kan handle aksjer umiddelbart for 10 eller mindre, selv om historien er mer komplisert for institusjonelle investorer. Spesielt er det enkelt å finne hedgefondsforvaltere som klager over høyfrekvent handel. Clintons forslag utgjør en fordobling på hennes innsats at det er mer enn muligheten for å fremmedgjøre velstående givere, som appellerer hennes partys populistiske base, sier Bloomberg. men dette forslaget passer skikkelig med det populistiske temaet. Her har du en bransje som har undergravet virksomheten til de store bankene, irriterte hedgefondslederne og vært bra for små investorer. Hvorfor ville sprukke ned på den virksomheten være populistisk Hvorfor ville det fremmedgjøre velstående givere Og likevel kan du se den populistiske appellen. SUP SUP Wall Street, for mange er Wall Street, og ethvert angrep på Wall Street høres bra ut. Det politiske ønske er å ha en viss mengde tøff på Wall Street, men det som faktisk går inn i den seigheten er tilfeldig og ubetydelig. Så Clinton ønsker også å gjenopprette swaps push-out regel for banker derivater trading, som ble opphevet på vegne av bank lobbyen i siste år budsjett avtale. Jeg har lenge trodd at swaps push-out er den reneste delen av symbolsk emosjonell identifikasjon i finansiell regulering, og jeg tror fortsatt det. men for nettopp den grunn resonerer den. Ingen vet hva det gjør, og ingen mener at det betyr noe, så det er nyttig som en ren abstrakt markør av hvilket lag du er på. Men for de av oss som er mer interessert i finans enn i politikken, virker dette bare rart. Wall Street er ikke en monolit, og å være tøff på Wall Street gir ingen mening. Regulering av deler av Wall Street som du ikke liker, kan hjelpe deg med deler av Wall Street som du liker. Mange hedgefondsledere vil bli begeistret av en nedbrytning av høyfrekvent trading. SUP SUP Sprenge ned på små automatiserte konkurrenter til banker kan være bra for banker. Det er Wall Street-vinnere og Wall Street-tapere på alle former for Wall Street-regulering, og en ren mengde teori om seighet forstyrrer disse forskjellene. Det er ikke noe selskap med ticker XYZ, det er bare en generisk stand-in, men ville ikke det vært kult hvis Alfabet hadde brukt XYZ Men nei, sin GOOG. (Og GOOGL.) Selvfølgelig kan du kanskje selge for 10,00, og noen andre kanskje foretrekker å kjøpe for 10,00, og hvis de to kommer til børsen på nøyaktig riktig tidspunkt, bør du handle med hverandre i stedet for Betal markedsfører de to centene. Det kommer hovedsakelig ned til verdien av umiddelbarhet. (Som det alltid gjelder for markedsarbeid) Hvis det ikke var noen beslutningstakere, kunne ekte kjøpere og selgere sikkert finne hverandre, men måtte vente lenger. I mindre ofte handlede aksjer kan det ta deg minutter å selge aksjen din, i stedet for millisekunder, og markedet kan bevege seg mot deg på den tiden. Bryr dere deg nok til å gjøre den høyfrekvente handelsmannen formidling verdt det jeg ikke vet. I teorien er mørke bassenger rettet mot institusjonelle investorer som ønsker å handle med hverandre og er villige til å ofre umiddelbarheten fra høyfrekvente handelsmenn. I praksis er mange mørke bassenger også fulle av høyfrekvente handelsfolk. Jeg nevnte dette i går, men her er et New York Fed-bloggpost som diskuterer blant annet proxied avkastning til markedsstilling i aksjer: Nedgangen i høyfrekvente markedsavkastning har skjedd mot bakgrunn av økende konkurranse. Den forventede avkastningen til høyfrekvent handel (HFT) i 1990-årene oppmuntret til store investeringer i fart og førte til at mange nye bedrifter kom inn i sektorene som ble dokumentert i akademiske studier. Den kraftige nedgangen i høyfrekvent fortjeneste i løpet av de ti første årene av vårt utvalg tyder på at disse fortjenesten gradvis erodert av konkurranse som HFT-sektoren utviklet. Viktig er at markedsfremgang ikke har økt siden kapital - og likviditetsforskriften ble strammet etter finanskrisen. Så elektroniske markeds beslutningstakere konkurrerte i utgangspunktet bort premien som banker og tidligere elektroniske markeds beslutningstakere gjorde. Det er mer eller mindre i Jack Treynors The Economics of Dealer Function, en klassiker på markedet. Dette er åpenbart veldig stilisert - du kan ikke flytte sitatet etter hver utførelse du kan få samtidig å kjøpe og selge henrettelser osv. Men du får ideen. Denne New York Times-tilpasningen fra Flash Boys handler om dette emnet, hvilken IEX heter elektronisk front-running, se en investor som prøver å gjøre noe på ett sted og racing foran ham til neste. I tilfelle av Brad Katsuyama, den tidligere Royal Bank of Canada trader som medgrunnlagde IEX og er heltens bok, ville hans ordre bli utført først på BATS, og da ville markedsførere flytte opp sine priser på andre utvekslinger før han var i stand til å utføre mot dem: Hvorfor ville markedet på skjermen være ekte hvis du sendte bestillingen din til bare en bytte, men visst illusorisk når du sendte bestillingen til alle bytteene på en gang Teamet begynte å sende ordrer til ulike kombinasjoner av utvekslinger . Først New York Stock Exchange og Nasdaq. Deretter N. Y.S. E. og Nasdaq og BATS. Deretter N. Y.S. E. Nasdaq BX, Nasdaq og BATS. Og så videre. Det som kom tilbake var et ytterligere mysterium. Da de økte antall utvekslinger, ble andelen av ordren som ble fylt redusert jo flere steder de prøvde å kjøpe aksjer fra, jo mindre lager de faktisk kunne kjøpe. Det var et unntak, sier Katsuyama. Uansett hvor mange utvekslinger vi har sendt en bestilling til, har vi alltid 100 prosent av det som ble tilbudt på BATS. Park hadde ingen forklaring, sier han. Jeg tenkte bare, BATS er en flott utveksling. Til slutt fant de ut: Årsaken til at de alltid kunne kjøpe eller selge 100 prosent av aksjene notert på BATS var at BATS alltid var det første aksjemarkedet for å motta sine bestillinger. Nyheter om kjøp og salg hadde ikke tid til å spre seg over hele markedet. Innenfor BATS ventet høyfrekvent handelsfirmaer for nyheter som de kunne bruke til å handle på de andre børsene. BATS, overraskende, hadde blitt skapt av høyfrekvente handelsfolk. For eksempel intermarket sweep ordrer, som vi snakket om den andre dagen. er en måte for investorer å prøve å kjøpe så mange aksjer som de kan før prisene endres. På samme måte er Brad Katsuyamas Thor-router i Flash Boys, eller IEX selv, designet for å gi grunnleggende investorer noen mulighet til å komme til markeds beslutningstakere før de kan endre sine sitater. Markeds beslutningstakere, i mellomtiden, investerer i sin egen kompleksitet, noe som betyr det meste teknologi for å gjøre sine reaksjoner raskere, slik at de ikke blir plukket av de grunnleggende investorene. Eller ikke. Min forståelse er at i det minste noen markedsføringsalgoritmer er ganske mye så smuss-enkle som den stiliserte jeg beskriver. Igjen er det en rekke typer høyfrekvent handel, med noen basert på statistiske korrelasjoner og andre basert mer på bare dum markedsprisendring. Eller til og med: Hvis bestillingsboken for Google endres - hvis flere kjøpsordrer dukker opp på børsen, men alle til priser som er for lave til å utføre i dag - så kan det hende at markedsføreren sier at det er mer etterspørsel etter Google, og det kan velge å øke prisen for Google. Det er selvsagt hvilke spoofere som utnytter. Det var imidlertid på 11 utvekslinger. I et e-mini futures-marked ser det ut til å være høyt. Uimotståelig, her er en 2010-profil for Briargate som handelsmenn som hopper over det meste av dagen. Nå vet vi hvorfor Heres en fantastisk Bloomberg-visualisering av spoofing relevant: Selvfølgelig, ærlige handelsmenn endrer seg hele tiden og avbestiller ordrer ettersom økonomiske forhold endres. Det er ikke ulovlig. For å demonstrere forfalskning, må anklagere eller regulatorer vise handelsmannens innførte ordrer han aldri hadde til hensikt å utføre. Det er en høy bevisbyrde i ethvert marked. Et nyttig faktum er at de fleste av en forhandler (kansellert) bestillinger var på den ene siden (sier å kjøpe) da han for det meste faktisk handlet på den andre (selger). For eksempel satte Sarao ut store bestillinger for å selge, slik at han kunne kjøpe noen kontrakter: All sin handel var på den ene siden, men de fleste av hans ordrer var på den andre. Deretter hekser du en liten stund senere. Det virker som et dårlig tegn. Eller selvfølgelig bare å finne enkle måter rundt reglene: James Angel, finansdirektør ved Georgetown University, sa at for mange avbestillinger er en byrde på aksjemarkedet på grunn av økt meldingstrafikk og ekstra innsats for å behandle markedsdata. Samtidig sa han at markedsførere må avbryte og legge inn sine bestillinger hver gang prisen på verdipapirer endres. Angel spekulerte på at hvis Clintons forslag skulle bli lov, kan børser reagere ved å utstede nye bestilletyper som gjør det mulig for høyhastighetshandlere å endre sine bestillinger uten å faktisk kansellere dem. Det er ganske dumt, ikke jeg mener, jeg er sikker på at det er riktig, men det ville være dumt å pålegge avbestillingsavgifter og ikke skattesendringer. For meg selv kan jeg ikke se hvordan det ville fremmedgjorde velstående givere, selv om noen av Clintons andre forslag selvsagt kunne. Akkurat som andre sikringsfondsledere vil ha en nedbrytning på for storforsikringsselskaper. Denne kolonnen gjenspeiler ikke nødvendigvis uttalelsen fra redaksjonen eller Bloomberg LP og dens eiere.